Какво наистина се мъчи на американския капитализъм



Трябва да е лесно за критиците на американския капитализъм да обяснят какво не е наред след десетилетие, когато корпоративните печалби и цените на акциите се покачиха, докато заплатите едва се увеличиха.

Вместо това, Sens. Chuck Schumer, (D., N.Y.) и Bernie Sanders (I., Vt.) Отиват след обратно изкупуване на акции. Те казват, че компаниите предпочитат собствените си запаси за добрите неща, които обществото иска, като корпоративни инвестиции, по-високи заплати, платен отпуск по болест, по-добри здравни обезщетения и дори обучение на работниците.

Те имат грешна цел. Ако политическият дискурс успява да премине през внезапната мания с обратно изкупуване, има много реални проблеми, пред които е изправен съвременният капитализъм, че инвеститорите трябва да следят отблизо.

Една очевидна област за обсъждане: преместването на данъчната тежест от капитала и на труда, откакто махалото започна да се върти обратно под Роналд Рейгън. Много демократи биха се съгласили, много републиканци – и инвеститорите – не биха.

Друг: влиянието на големите бизнес лобисти във Вашингтон (двупартиен въпрос). Или лошо структурираните стимули, с които се ползват много ръководители, и дали те са достатъчно лоши, за да оправдаят правителствената намеса в корпоративното управление (републиканците на свободния пазар не са съгласни, акционерите трябва да обръщат повече внимание на двата начина). Или дали глобалните усилия за спиране на корпорациите, които пазаруват около най-ниските данъчни ставки, са твърде бавни (отново двупартийни и страшни за акционерите, които се радват на твърде ниски корпоративни данъци върху много мултинационални компании).

Най-важното, трябва ли правителството да предприеме действия срещу нарастващите корпоративни монополи? Това е една област, в която е възможно възвръщаемостта да е резултат от извличане на прекомерни печалби от клиенти, въпреки че проблемът е в прекомерните печалби, а не в обратното изкупуване.

Вместо да се занимават с такива въпроси, решението на сенаторите е да забранят обратно изкупуване, освен ако компаниите не платят минимум 15 долара на час, предлагат седем дни платен отпуск по болест, пенсии и здравеопазване, наред с други неща.

Това е странно. Политическият аргумент за минимална заплата в размер на $ 15 е нещо, което обществото трябва да реши по собствените си заслуги, а не с връщането. Същото се отнася и за болничната помощ, здравеопазването и пенсиите. Един болен работник в компания, която не прави обратно изкупуване, все още иска да му се плаща, когато е болен, и всеки иска медицинска помощ и в крайна сметка да се пенсионира.

Липсата на инвестиции също не е въпрос. Основната критика на Шумер-Сандърс е, че компаниите избират да раздават печалби чрез обратно изкупуване на акции, за да обогатят вече богатите си инвеститори, вместо да поставят парите за работа. Миналата година бяха разрешени повече от 1 трилион долара за обратно изкупуване и докато всички не минават през,

            Голдман Сакс
            

      Очаква се повече да се изразходват за обратно изкупуване, отколкото компаниите, инвестирани.

Вярно е, че корпоративните инвестиции нарастват по-бавно от обичайното в това възстановяване, въпреки необичайно високите маржове на печалба. Но същото има и икономиката. Проучвания на администрацията на Обама и на изследователи от Федералния резерв и Международния валутен фонд откриха, че компаниите инвестират почти толкова, колкото трябва да се очаква при слаб растеж. Нито един главен изпълнителен директор не харчи пари за нова фабрика, ако не очакват търсене на нейните продукти, дори и да са затрупани с печалби.

Бизнес инвестициите са по-нисък дял от БВП отколкото в началото на 80-те и в края на 90-те години, а промяната в икономиката означава, че повече от нея се насочват към нематериални активи, като интелектуална собственост, а не към фабрични сгради. Но компаниите инвестират повече в сравнение с размера на икономиката, отколкото през 50-те и 60-те години, корпоративната златна епоха преди закупуването, на която Sens. Schumer и Sanders отвръщат. Компаниите също така харчат рекордно количество за научноизследователска и развойна дейност, точно това дългосрочно мислене, което сенаторите казват, че искат.

Има потенциално вредни бизнес последици от предложението за обратно изкупуване на Schumer-Sanders. Като затрудняват акционерите да изискват пари в брой от компании, които са изчерпали разумните си проекти, в които да инвестират, законът ще даде възможност на изпълнителните директори да засилят своето его, като инвестират в по-малко разумни проекти.

През цялата история на изпълнителните директори, изграждащи империите, които не са били държани за сметка от страна на инвеститорите, са разпръснали капитала върху поглъщането на ценности, луксозните нови централи и дори златните комоди. Дайте на главните изпълнителни директори закон, който да оправдае непращането на резервни пари на акционерите, а един победител може да бъде доставчик на изпълнителни бани.

Пиши на Джеймс Макинтош на James.Mackintosh@wsj.com