Защитените споразумения от Северноамериканския кредит със заемни средства са практически безполезни



<div _ngcontent-c14 = "" innerhtml = "

Когато музиката със заемни кредити спре, много хора ще свършат без столове.

Getty

Заемите с ливъридж продължават да имат слаба защита на заветите. & Nbsp; Служителят на Moody's Investors Services, старши служител на пакта Enam Hoque, нарече това „ново нормално“ и каза, че очаква „много малка промяна през 2019 г., ако пазарните условия останат поносими.“ & Nbsp; A Moody's доклад публикувана днес „Защитата остава упорита и не показва никакви признаци за подобрение през 2019 г.“, & nbsp; показа, че показателят за качество на пакета за заем (LCQI) се е подобрил слабо през четвъртото тримесечие на 2018 г., но остава на слаби нива. LCQI подобри 6 базисни точки до 4.07 (слаба) през четвъртото тримесечие от най-лошия си 4.13 през третото тримесечие. И все пак това едва ли е нещо, за което да се радваме.

Индикаторът за качество на падежната конвенция на Moody's проследява степента на цялостна защита на инвеститорите в пакета за заемни заеми, отпуснати в САЩ и Канада. Най-силно ниво на петстепенната скала на показателя е LCQ1, което показва, че пакета на пакета колективно осигурява силна защита. С отслабването на защитата на инвеститорите, индикаторът се придвижва към LCQ5, отразявайки най-слабото ниво на защита.

Това е девето поредно тримесечие, в което средната оценка на LCQI надвишава петгодишната средна стойност от 3.85. LCQI, двусекундна променлива средна оценка на качеството на заема, е защитна мярка на Moody's за защита на инвеститорите на пазара на заеми със синдикиран ливъридж. По-висок резултат означава по-слабо качество на завета на скалата на Moody's от 1.0 (силна) до 5.0 (най-слаба).

Индикаторът за качеството на пакета за заем остава на ниски нива.

Moody's Investors Services

Данните от LCQI показват, че кредитополучателите се възползват от значителното търсене от страна на инвеститорите за заеми с ливъридж и преговарят за много гъвкави структури на споразуменията. В резултат на това инвеститорите на заеми продължават да толерират риска, който може да дойде от облекчени споразумения при икономически спад. Заветите са били седмица в продължение на две години.

Обезпокоен съм, че анализаторите от Moody's и служителите на завета установиха, че изключенията за повишаване на защитата се разширяват. 82% от сделките през 2018 г. са с едно или повече изключения, в сравнение с 60% през предходната година. & Nbsp; Според Хоке „периодите на закрила също са намалели значително, с рекордните 93% от заемите, които имат само шестмесечна защита при обаждане през 2018 г.“ Констатациите на Moody's съвпадат с повтаряща се тема, която чух при финансирането с GFMI конференция преди две седмици, където ръководих семинар за пазарите на банки, които не са банки, и тяхната роля в пазарите на заемни заеми и обезпечени заеми, че споразуменията са практически безполезни. & nbsp; Според Хоке "рискът се увеличава за заемодателите, които се отнасят към кредиторите с прекомерен лимит и затрудненията, които могат да откажат безопасни инвестиции, които да запазят основните си активи и да инвестират в по-рискови активи, като в крайна сметка ограничават перспективите за възстановяване на кредиторите по техните искове."

Изключенията стават правило.

Moody's Investors Services

Друг обезпокоителен знак е, че защитата на завета в момента е далеч по-слаба, отколкото през 2007 г. точно преди финансовата криза. През 2018 г. кредитополучателите донесоха инвестиционни залози към най-лошото си ниво. Както се посочва в доклада на Moody's „Резултатите от клаузите на инвестиционните споразумения се влошиха до най-слабото си ниво досега, тъй като кредитополучателите едновременно получават безпрецедентна гъвкавост, за да инвестират чрез натрупания кредит в своите кошници за строители, без да удовлетворяват изискванията на лоста. Прекомерният и неконтролиран инвестиционен капацитет в днешните договори за кредит увеличава риска за инвеститорите на заеми поради потенциалния изтичане извън кредитната група. "

Друга защита е най-лошото

Moody's Investors Services

През втората половина на 2018 г. инвеститорите поискаха повече компенсации, но приемат по-слаби споразумения. Средните лихвени проценти на лондонската междубанкова лихва (LIBOR) се повишиха до най-високите си нива от 2016 г., тъй като инвеститорите поискаха допълнителна компенсация в затягащия се пазар. Въпреки колебанията в тези спредове обаче, резултатите от клаузите остават относително равни. Много фактори допринасят за увеличаването или понижаването на спредовете на LIBOR, но обикновено инвеститорите на заеми са очаквали да бъдат компенсирани, за да предоставят на кредитополучателите оперативната гъвкавост, която предоставя слабата защита на завета. Според констатациите на Moody's „сегашната връзка между защитата на завета и средния либсор LIBOR подсказва, че на този пазар компенсационната и договорната структура нямат никаква силна връзка“.

Индикатор за качеството на падеж на заем в сравнение със средния LIBOR спред

Moody's Investors Services

За съжаление, изглежда, че не се забелязва никаква почивка. & Nbsp; Както показателите за заема, така и за качеството на облигациите са негативни.

Кредитен цикъл на Moody's

Moody's Investors Services

Кредитите на LCQI, които мониторите на Moody's се къпят в море от червено. Когато влезем в рецесия, тези слаби споразумения ще преследват и двете банка и небанкови кредитори, както и инвеститори обезпечени кредитни задължения (ЦЗВ.) & Nbsp; Повече от пет години, банкови регулатори, рейтингови агенции, редица анализатори и предупреждавах всеки, който желае да чуе, че нивото на кредитиране със заемни средства и слаби защити ще бъдат проблем. & nbsp; Този добре проучен доклад на Moody's само потвърждава убеждението ми, че когато музиката накрая спре, много хора ще свършат без стол. & Nbsp; & nbsp; Да се ​​надяваме, че данъкоплатците не трябва да ги подкрепят.

Рискова категория на заемния пакт Делът на заемите LCQI

Moody's Investors Services

& Nbsp;

">

Когато музиката със заемни кредити спре, много хора ще свършат без столове.

Getty

Заемите с ливъридж продължават да имат слаба защита на завета. Служителят на Moody's Investors Services, старши служител на пакта Enam Hoque, нарече това „ново нормално“ и каза, че очаква „много малка промяна през 2019 г., ако пазарните условия продължат да са подходящи“. Докладът на Moody's публикува днес „Защитата остава упорита и не показва никакви признаци за подобряване през 2019 г. “показа, че показателят за качество на пакта за заем (LCQI) се е подобрил слабо през четвъртото тримесечие на 2018 г., но остава на слаби нива. LCQI подобри 6 базисни точки до 4.07 (слаба) през четвъртото тримесечие от най-лошия си 4.13 през третото тримесечие. И все пак това едва ли е нещо, за което да се радваме.

Индикаторът за качество на падежната конвенция на Moody's проследява степента на цялостна защита на инвеститорите в пакета за заемни заеми, отпуснати в САЩ и Канада. Най-силно ниво на петстепенната скала на показателя е LCQ1, което показва, че пакета на пакета колективно осигурява силна защита. С отслабването на защитата на инвеститорите, индикаторът се придвижва към LCQ5, отразявайки най-слабото ниво на защита.

Това е девето поредно тримесечие, в което средната оценка на LCQI надвишава петгодишната средна стойност от 3.85. LCQI, двусекундна променлива средна оценка на качеството на заема, е защитна мярка на Moody's за защита на инвеститорите на пазара на заеми със синдикиран ливъридж. По-висок резултат означава по-слабо качество на завета на скалата на Moody's от 1.0 (силно) до 5.0 (най-слабо).

Индикаторът за качеството на пакета за заем остава на ниски нива.

Moody's Investors Services

Данните от LCQI показват, че кредитополучателите се възползват от значителното търсене от страна на инвеститорите за заеми с ливъридж и преговарят за много гъвкави структури на споразуменията. В резултат на това инвеститорите на заеми продължават да толерират риска, който може да дойде от облекчени споразумения при икономически спад. Заветите са били седмица в продължение на две години.

Обезпокоен съм, че анализаторите от Moody's и служителите на завета установиха, че изключенията за повишаване на защитата се разширяват. 82% от сделките през 2018 г. са с едно или повече изключения, в сравнение с 60% през предходната година. Според Хоке „периодите на закрила също са намалели значително, с рекордните 93% от заемите, които имат само шестмесечна защита на обажданията през 2018 г.“ Констатациите на Moody's съвпадат с повтарящата се тема, която чух на финансовата конференция GFMI преди две седмици, Аз ръководих семинар за пазарите на банки, които не са банки и тяхната роля в заемните заеми и обезпечените заеми, че споразуменията на практика са безполезни. Според Хоке "рискът се увеличава за заемодателите, които се отнасят към кредиторите с прекомерен лимит и затрудненията, които могат да откажат безопасни инвестиции, които да запазят основните си активи и да инвестират в по-рискови активи, като в крайна сметка ограничават перспективите за възстановяване на кредиторите по техните искове."

Изключенията стават правило.

Moody's Investors Services

Друг обезпокоителен знак е, че защитата на завета в момента е далеч по-слаба, отколкото през 2007 г. точно преди финансовата криза. През 2018 г. кредитополучателите донесоха инвестиционни залози към най-лошото си ниво. Както се посочва в доклада на Moody's „Резултатите от клаузите на инвестиционните споразумения се влошиха до най-слабото си ниво досега, тъй като кредитополучателите едновременно получават безпрецедентна гъвкавост, за да инвестират чрез натрупания кредит в своите кошници за строители, без да удовлетворяват изискванията на лоста. Прекомерният и неконтролиран инвестиционен капацитет в днешните договори за кредит увеличава риска за инвеститорите на заеми поради потенциалния изтичане извън кредитната група. "

Друга защита е най-лошото

Moody's Investors Services

През втората половина на 2018 г. инвеститорите поискаха повече компенсации, но приемат по-слаби споразумения. Средните лихвени проценти на лондонската междубанкова лихва (LIBOR) се повишиха до най-високите си нива от 2016 г., тъй като инвеститорите поискаха допълнителна компенсация в затягащия се пазар. Въпреки колебанията в тези спредове обаче, резултатите от клаузите остават относително равни. Много фактори допринасят за увеличаването или понижаването на спредовете на LIBOR, но обикновено инвеститорите на заеми са очаквали да бъдат компенсирани, за да предоставят на кредитополучателите оперативната гъвкавост, която предоставя слабата защита на завета. Според констатациите на Moody's „сегашната връзка между защитата на завета и средния либсор LIBOR подсказва, че на този пазар компенсационната и договорната структура нямат никаква силна връзка“.

Индикатор за качеството на падеж на заем в сравнение със средния LIBOR спред

Moody's Investors Services

За съжаление, изглежда, че няма никаква почивка. Както показателите за заема, така и за качеството на облигациите са негативни.

Кредитен цикъл на Moody's

Moody's Investors Services

Кредитите на LCQI, които мониторите на Moody's се къпят в море от червено. Когато влезем в рецесия, тези слаби споразумения ще преследват както банкови, така и небанкови кредитори, както и инвеститори в обезпечени кредитни задължения. кой е готов да чуе, че нивото на кредитирането със заемни средства и слабата защита ще бъдат проблем. Този добре проучен доклад на Moody's само потвърждава убеждението ми, че когато музиката накрая спре, много хора ще свършат без стол. Да се ​​надяваме, че данъкоплатците не трябва да ги подкрепят.

Рискова категория на заемния пакт Делът на заемите LCQI

Moody's Investors Services